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有色金属行业:稀土指标落地 价格有望逐步完成筑底

信息来源 :中泰证券      发表时间 :2023-03-28 16:46:46

投资要点

1.【关键词】2023年第一批稀土指标符合预期;光伏1-2月新增装机量同比+87.6%;

2.投资策略:维持行业“增持”评级,继续推荐稀土/永磁板块和锑板块。进入3月份以来,稀土、锑锭价格均有一定幅度的回调,这主要与春节补库需求结束后,价格短暂调整有关。我们认为,当前并不具备大幅回调风险,无论是与宏观经济波动相关的传统消费领域,亦或是新能源汽车、光伏等新经济,方向上都延续边际向上趋势,继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。

3.行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,需求后移,锂价加速下行,国内电池级碳酸锂价格下跌14.7%至27.3万元/吨,电池级氢氧化锂价格下跌5.3%至37.7万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格下降23.7%至18.05万元/吨。2)稀土:稀土价格小幅下降,国内氧化镨钕报价下降0.9%至55.8万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价上涨1.0%至199.0万元/吨,氧化铽报价下降1.0%至975.0万元/吨。3)钴:钴价价格小幅波动。本周,MB钴(标准级)报价上涨2.1%至16.9美元/磅,MB钴(合金级)价格上涨0.7%至18.3美元/磅;国内金属钴价格下跌2.6%至30.3万元/吨,硫酸钴价格下跌2.3%至4.2万元/吨,四氧化三钴价格为17.35万元/吨,保持不变。4)镍:LME镍价收于23095美元/吨,下降1.89%;SHFE镍价收于177110元/吨,下降0.47%。5)铜箔:8微米锂电铜箔加工费上涨9.1%至2.40万元/吨;6微米锂电铜箔加工费稳至2.90万元/吨。6)股票行情:本周申万有色指数上涨2.71%,跑赢沪深300指数0.99%,具体细分板块来看:黄金板块上涨2.17%,稀土磁材板块上涨1.25%,工业金属上涨3.66%,镍钴上涨5.62%,锂板块上涨0.8%。

4.静待终端需求回暖。1)光伏板块:据中国光伏协会,2023年1-2月国内光伏装机20.37GW,同比+87.6%,已接近2022年1-5月的累计装机量。2)新能源汽车板块:2月新能源汽车产销分别为55.2万辆和52.5万辆,同比分别增长48.8%和55.9%,环比分别增长27.5%和19.8%,市场占有率达到26.6%。

5.锂:需求后移,锂价加速下行。供给端,江西地区,由于价格下跌、库存增加、挺价情绪较浓等因素,碳酸锂开工有所下滑,锂盐厂家有所减产;青海地区,随着天气的转暖,盐湖端生产有所恢复,产量略有增加,综合来看产能利用率略有下滑。但终端需求表现较为平淡,锂价下行逐渐形成负反馈,下游企业以去库为主,上游锂盐企业累库压力较大,实际鲜有成交,锂价加速下行。本周国内电池级碳酸锂价格下跌14.7%至27.3万元/吨,电池级氢氧化锂价格下跌5.3%至37.7万元/吨。

6.稀土永磁:2023年第一批稀土指标符合预期,价格有望逐步完成筑底。本周,工信部、自然资源部下发2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,总量基本符合预期。2023年第一批稀土矿总量控制指标为120000吨REO,同比+19%。其中中重稀土小幅减少,轻稀土有序放开。稀土冶炼分离指标115000吨REO,较2022年第一批增加17800吨REO。结构上看,北方稀土集团获得全部新增指标,23年第一批获得稀土矿开采指标80943吨REO(折算氧化镨钕约1.6万吨),指标占比由60%→67%,同比+34%。从需求端来看,稀土下游更多偏向于可选消费(如汽车、消费电子等),有望于Q2之后逐渐回暖,价格整体下行空间有限。

7.锑:供应紧张,价格高位震荡。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产,剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产,整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎,刚需采购成为下游入市的主基调,随着需求的回暖,价格有望恢复上行趋势。

8.正负极集流体材料:加工费持稳,关注复合箔材产业化进程。1)传统锂电铜箔加工费承压,关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下,铜箔市场表现较低迷。本周,8微米锂电铜箔加工费上涨9.1%至2.40万元/吨;6微米锂电铜箔加工费稳至2.90万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付,计划2023Q2实现量产,全部达产后年产1.5亿平米左右,配套的电池为14——15GWh左右。2)锂电铝箔扩产速度加快,钠离子电池带来需求增量。需求端,中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产;宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示,推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.95万元/吨。